国外生物产业巨头中国收购行

　　

生物通报道：2004年年底Invitrogen公司800万美元收购民营企业上海生物技术有限公司事件，在生物行业业内引起了轩然大波，当时美国商业新闻是以“Invitrogen收购上海博亚这一事件，预示着外资进入中国生物科技领域的大幕已经拉开”作为结尾评述的。果然没错，时隔几个月，Qiagen公司这个世界生物技术领域中的佼佼者以200万美金收购了北京天为时代，生物通以“天为走进Qiagen时代”为题进行了详细报道，最近天为时代又更名为Tiangen，成为了第二个吃螃蟹的人。

这两起发生在我国加入世界贸易组织第三年，并且新的世贸组织准则刚刚生效（该准则将向外国公司开放中国的生物技术行业）之际的收购事件，让人忍不住想探讨一下：为什么这两家企业会被国外生物技术知名企业看中？（目前并不知晓这一发展是利大于弊，还是弊大于利？）更加深入锋利一点的问题就是为什么上海博亚和北京天为时代收购价钱能够相差4倍之远？国内生物技术产业到底值多少钱？

先来看一下国内这两家公司：上海博亚公司是一家始创于1999年，最初主要致力于引物和测序研究的机构，之后与一家本地公司合并，自此博亚获得了长足发展，成为了国内生物技术行业中较为资深的企业，而北京天为时代的背景与之不尽相同——它是由一群充满朝气的归国留学生以10万资金起家，在清华大学科技园通过4年的努力创办出来的国家高新技术企业，其主要产品是在核酸和蛋白领域这一块。

Invitrogen与Qiagen这两家分属于美国和荷兰的生物技术巨头公司会看中国内这两家公司自然都是冲着中国入世后广阔天地和相对便宜但受过高等教育的人才而来，而恰恰博亚和天为时代就具备了这样的基础：博亚有六年的服务于中国生物技术行业的历史，能有效的帮助Invitrogen公司快速的扩展产品和服务；天为时代紧跟住核酸样本制备领域世界先进水平，在短短3年内建立了一套完善的研究、生产、销售和服务体系，有助于Qiagen设计出专门适合中国市场的科研产品。然而在被选择优势上，博亚与天为时代也不是完全相同，前者侧重的是销售服务网络，而后者则是优良的科研队伍。那么既然如此，为什么博亚收购价钱可以高达现金800万美元呢？（Clontch这样在美国纳斯达克股票上年增长额达到40%的企业——历史上只有两家企业有如此好业绩——被收购了，但收购额多少？100万美金）

在企业收购并购的估价中，有一个关键名词――现金流。简单的来说就是资金流向所带来的回报是多少，对于收购方来说，资金是有成本的，所以在选择收购对象时，他一定是会根据他的资金约束，选择最有回报，最能带来现金流的那个公司。按照国际惯例，这个现金流的估价主要是通过声誉良好的会计师事务所审计，进行审慎性调查来完成的，这个审慎性调查包括被收购企业的遗留资产是多少？遗留成本是多少？这个企业现在手上有多少订单/合同？还有管理团队的素质；管理团队是否愿意在收购后继续留下来；环境方面的问题；雇员方面的问题，企业债务方面的问题，是否会有会计报表上看不见的债务等等。

上海博亚公司据称是有500万美元资产的，其中三大板块：合成、测序和代理是它的核心，当然具体的各个板块的成本，利润和相应的合同数据是不会允许我们这些外人得知的，但是粗略估算一下，一个测序反应就40，50元钱，还要扣去成本（技术成本，原料成本和人工成本），还能留下多少呢？而对于合成（单就核酸合成）来说，也有越来越降价的趋势，从以前的50，到30，到现在的1块多钱，这其中又有多少利润呢？至于代理，上海博亚做的也并无出色之处，那么它的500万美金资产又是从何而来呢？而且就成本而言，像华大基因中心这样的机构每年大约需要6000—8000万的维持资金，虽然博亚没有华大规模大，但相应的维持费用应该也不少，而人工成本方面，博亚公司有170多名员工（包括北京，上海和广州），按平均每人6万年薪计算（只有多，不会少的），就是1020万，博亚能够支付得起吗？

另外在Invitrogen被收购之后，Invitrogen公司大换血，Invitrogen和上海博亚原公司两位老总相继辞职，不知道是否单纯就是为了集团利益分布不均还是另有原因？两家公司收购价钱相差甚远，不知道是由于Invitrogen打头阵，吃了个不谙市情的亏还是另有内幕呢？之后9月Invitrogen又公布了一项人事变动：曾经担任BioReliance科研总监（Chief scientific officer）的David Onions被任命为Invitrogen的CMO（chief medical officer），这是即去年年底Invitrogen收购上海博亚之后，第三次人事变动了。这么频繁的变动又是为了那般呢？

今年4月3日，Sigma-Aldrich又宣布收购北京舒伯伟化工仪器有限责任公司（Beijing Superior Chemicals & Instruments Co., Ltd. ），虽然具体的金额并不得知，但是据称之前北京舒伯伟年销售额是2200万美元（其中75 ％来自 Sigma-Aldrich 的产品），这么看来收购金额也不小。国际生物技术巨头在中国的收购行动一波接着一波，希望无论是对于中国生物技术发展还是全球生物技术发展都是一件推波助澜的事。
（生物通：张迪）